2024年11月19日，“2024第四屆中國(guó)新潮品牌大會(huì)”在上海成功舉辦。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平博士在會(huì)上做了《2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新周期和新機(jī)遇》主題分享，首度分享了2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)十大關(guān)鍵詞。

以下為任澤平博士分享實(shí)錄（有編輯與刪減）

今天，我跟大家一起交流一下中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新周期和新機(jī)遇。

我做了20多年的宏觀經(jīng)濟(jì)研究，在這個(gè)過(guò)程中看到了許多行業(yè)的起起伏伏。我有一個(gè)很深刻的感受：大家都很努力。但是贏在哪里呢？贏在大勢(shì)，最后所有的機(jī)會(huì)都是時(shí)代給的。

今年初，有一個(gè)新聞發(fā)布會(huì)，雷軍賣出了將近10萬(wàn)輛車，震撼了整個(gè)車圈。原因就是抓住了新媒體的風(fēng)口，改寫了所有的車企銷售策略。

最近，英偉大市值達(dá)到3.5萬(wàn)億美元，相當(dāng)于20多萬(wàn)億人民幣。一個(gè)英偉達(dá)的市值相當(dāng)于中國(guó)股市的將近30%。為什么？因?yàn)槿斯ぶ悄艿臅r(shí)代浪潮已至。

今年全球首富是馬斯克，他的身價(jià)達(dá)到了3000億美元，因?yàn)樽プ×诵履茉锤锩臋C(jī)遇。

我們正在迎來(lái)第四次科技革命，它將成就一批企業(yè)，“沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹前頭萬(wàn)木春”。今天，我想跟大家交流一下未來(lái)的趨勢(shì)，分享一下未來(lái)的10大關(guān)鍵詞。

關(guān)鍵詞一：特朗普新政

川普重新重返白宮，公布了他的策略，歸結(jié)為九大關(guān)鍵詞：制造業(yè)回流、對(duì)內(nèi)減稅、對(duì)外加稅，反移民、放松管制、發(fā)展傳統(tǒng)能源、重視科技、美國(guó)優(yōu)先、結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)。他的執(zhí)政理念是非常典型的民粹主義和逆全球化。對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)果有可能是再通脹，對(duì)地緣政治的結(jié)果可能是孤立主義。

川普重新回到白宮，實(shí)際上是符合歷史潮流的，包括像歐洲也出現(xiàn)了所謂的右翼民粹主義回到政壇上，這里面都有深層的社會(huì)原因。它會(huì)帶來(lái)什么影響？

（1）再通脹。我認(rèn)為川普的政策實(shí)際上是矛盾的，比如說(shuō)反移民，美國(guó)是靠移民發(fā)展起來(lái)的國(guó)家，馬斯克就是移民，英偉達(dá)的黃仁勛也是移民，川普要反移民。對(duì)外要加增關(guān)稅，就會(huì)再度引發(fā)通脹，川普的政策就是民粹主義典型的論調(diào)，如果落地的話，結(jié)果可能事與愿違。

（2）支持傳統(tǒng)能源。因?yàn)閭鹘y(tǒng)能源有可能會(huì)降低通脹，但能多大程度上對(duì)沖勞動(dòng)力成本上升、貨幣超發(fā)等，這里有不確定性。

（3）干擾美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏。9月19日美聯(lián)儲(chǔ)降息，9月24日人民幣降息。全球進(jìn)入降息周期，客觀來(lái)講，美元匯率如果過(guò)強(qiáng)，會(huì)給其他國(guó)家的匯率、資本流動(dòng)、資本市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。

（4）美元強(qiáng)勢(shì)會(huì)使得其他國(guó)家貨幣承壓，美元指數(shù)再度上升。

（5）承諾將會(huì)對(duì)華增加60%的關(guān)稅。我看很多國(guó)際機(jī)構(gòu)都做了測(cè)算，中國(guó)可能是斷崖式下降，導(dǎo)致GDP增幅下降1-2%，沒有增量政策的話，明年GDP增幅只有3-4%，我們有沒有準(zhǔn)備好？

（6）美國(guó)會(huì)對(duì)來(lái)自東盟及墨西哥的中國(guó)企業(yè)出口產(chǎn)品也會(huì)增加關(guān)稅。我們說(shuō)“不出海就出局”，有沒有可能在明年出海的目的地也會(huì)受到挑戰(zhàn)？因?yàn)椤懊绹?guó)利益優(yōu)先”，所以川普也會(huì)對(duì)盟友（歐盟、日本）加征關(guān)稅，大約是20%。

（7）脫鉤斷鏈。國(guó)產(chǎn)替代、新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)受到重視。

（8）科技行業(yè)迎來(lái)利好。尤其是前沿科技、人工智能、腦機(jī)接口、加密貨幣等，可能會(huì)有一嘩大發(fā)展，夰在拜登任內(nèi)，對(duì)于前沿科技還是有比較強(qiáng)的監(jiān)管。

關(guān)鍵詞二：第四次科技革命正帶來(lái)重大的機(jī)遇

繼蒸汽技術(shù)革命、電力技術(shù)革命、計(jì)算機(jī)及信息技術(shù)革命之后，我們正在迎來(lái)以新能源和人工智能領(lǐng)銜的第四次工業(yè)革命，就在人類每次大周期的低谷，都會(huì)醞釀新一輪技術(shù)革命、產(chǎn)業(yè)革命、制度變革、商業(yè)模式變革。

這次的科技革命以新能源、人工智能、商業(yè)航空、生物制造、基因技術(shù)、量子信息技術(shù)、可控核聚變?yōu)橥黄瓶凇?/span>

新能源的變化已經(jīng)十分明確，上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化。去年王傳福宣告了500萬(wàn)輛比亞迪的車下線。2019年的時(shí)候也擔(dān)心迎不來(lái)春天，結(jié)果2020、2021年每年都是翻倍增長(zhǎng)。近日，比亞迪在30周年之際，宣告第1000萬(wàn)輛車下線。今年比亞迪肯定是全球前三前四的車企。

在傳統(tǒng)車時(shí)代，中國(guó)用市場(chǎng)換技術(shù)，市場(chǎng)丟了技術(shù)沒換來(lái)，滿大街跑的都是貼牌。今天不一樣了，而且中國(guó)的科技大廠，華為、小米紛紛下場(chǎng)造車，這會(huì)大大加速智能化時(shí)代的到來(lái)。

前兩天，特斯拉發(fā)布了Robotaxi，沒有方向盤、駕駛員，連剎車都沒有，這就是深度學(xué)習(xí)革命、人工智能革命、新能源革命的交叉地帶——智能駕駛。電動(dòng)化已經(jīng)改寫了世界的汽車格局，智能化將再把它改寫一遍。

當(dāng)然也會(huì)很多挑戰(zhàn)，比如，能夠自我演化自我進(jìn)化的超級(jí)病毒，還有網(wǎng)絡(luò)攻擊，以及大家看到現(xiàn)在戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)發(fā)生了變化，珠海航展大家都看到了無(wú)人機(jī)時(shí)代，包括人形機(jī)器人，如果被不良分子用在戰(zhàn)爭(zhēng)，也會(huì)變得非?？膳隆?/span>

可以看到，英偉達(dá)已經(jīng)成為全球第一大市值的公司，3.5萬(wàn)億美元。美國(guó)前七大科技股的市值是17萬(wàn)億美元，占全球股市19%。

關(guān)鍵詞三：新一輪經(jīng)濟(jì)刺激

9月下旬以來(lái)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及經(jīng)濟(jì)核心部門先后發(fā)布了一系列貨幣放松、財(cái)政刺激、10萬(wàn)億化債、放松房地產(chǎn)政策，拉開了中國(guó)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的序幕，力度空前。

在一系列政策推動(dòng)下，10月房地產(chǎn)銷售環(huán)比回暖，中國(guó)前30大城市，商品房銷售環(huán)比增長(zhǎng)30%，股票市場(chǎng)從2600最高漲到了3500，兩周拔高了將近1000點(diǎn)。

推出10萬(wàn)億化債計(jì)劃。這次化債的重點(diǎn)是把隱性債變成顯性債，債務(wù)主體沒變，還是地方政府，變的是債主，簡(jiǎn)單來(lái)講，就是幫大量企業(yè)解套。發(fā)行專項(xiàng)債、顯性債，把這個(gè)錢付給被拖欠的企業(yè)，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵，這一次化債從某種意義上講是非常重要的。

這一次刺激經(jīng)濟(jì)政策最大的不一樣是關(guān)注如何提振地方和企業(yè)的積極性。如果光靠中央的“彈藥”想把經(jīng)濟(jì)拉起來(lái)，我認(rèn)為難度很大。所以下一步關(guān)鍵是恢復(fù)地方政府及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和信心，讓他們具備再出發(fā)的能力，這才是關(guān)鍵。

分享兩個(gè)數(shù)據(jù)。

第一，在國(guó)家財(cái)政支出的盤子里，中央政府的支出不到20%，地方的支出80%；第二，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了“56789”，即財(cái)政收入貢獻(xiàn)占比超過(guò)50%；GDP和固定資產(chǎn)投資占比超過(guò)60%；企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新占比超過(guò)70%；城鎮(zhèn)就業(yè)占比超過(guò)80%；對(duì)新增就業(yè)貢獻(xiàn)占比超過(guò)90%。這就是為什么我一直呼吁支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的原因。

在這些刺激政策的帶領(lǐng)下，我們可以看到，房屋銷售、PMI訂單、M1M2都出現(xiàn)了不同程度的回暖，明年，包括未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)博弈的關(guān)鍵就是兩個(gè)力量，一是外部環(huán)境收緊，二是內(nèi)部刺激，外部越緊，意味著內(nèi)部越松，這兩股力量能不能形成對(duì)沖，將是決定中未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞四：促進(jìn)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)

房地產(chǎn)長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融。

長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，人才是房地產(chǎn)最根本的需求。今天中國(guó)人口狀況是老齡化、少子化、不婚化。在這樣大的背景下，房地產(chǎn)大開發(fā)時(shí)代落幕，未來(lái)房地產(chǎn)主要的趨勢(shì)：調(diào)整、分化。調(diào)整就是消化此前的高房?jī)r(jià)、高杠桿、高庫(kù)存，分化就是人口流入流出地區(qū)，房地產(chǎn)會(huì)出現(xiàn)極大的分化。

中國(guó)80%的城市房子已經(jīng)沒有購(gòu)買價(jià)值了，因?yàn)槿丝诹鞒觥?kù)存過(guò)剩，但是人口流入的這些城市，還會(huì)有需求，比如杭州、深圳每年還有三五十萬(wàn)人口的流入，如今天大會(huì)的主題是“存量時(shí)代”，最適合的就是人口問(wèn)題。

放開限購(gòu)限貸限價(jià)能不能解決中國(guó)房地產(chǎn)的止跌回穩(wěn)？我認(rèn)為一二線城市有可能，中國(guó)70%多的三四線城市將面臨十年、二十年以上庫(kù)存的去化。原因很簡(jiǎn)單，在三四線城市，人口是停滯甚至流出的，一個(gè)家庭2-3套房子怎么消化？

怎么解這個(gè)問(wèn)題？在技術(shù)上我認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)走到今天是有解的。很多人把今天的中國(guó)和當(dāng)年日本比，90年日本老齡化，也遇到了比較大的房地產(chǎn)泡沫，日美貿(mào)易戰(zhàn)打了15年，日本失去30年。很多人問(wèn)，今天中國(guó)會(huì)不會(huì)重現(xiàn)日本？最近日本一個(gè)學(xué)者辜朝明“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”在業(yè)界炒得比較熱。資產(chǎn)在不斷地跌價(jià)，哪還有心思消費(fèi)？所以它就是一個(gè)長(zhǎng)期的衰退。

但是我認(rèn)為，中國(guó)完全有條件克服這個(gè)困難，有兩個(gè)數(shù)據(jù)可以說(shuō)明現(xiàn)在的中國(guó)和當(dāng)年的日本有不同之處，這就是我們的機(jī)會(huì)。

第一，日本90年城鎮(zhèn)化率77%，城鎮(zhèn)化結(jié)束了。今天中國(guó)的城鎮(zhèn)化率66%，我們還有十多個(gè)點(diǎn)的城鎮(zhèn)化空間，城鎮(zhèn)化還可以消化一部分房地產(chǎn)庫(kù)存。

第二，90年日本人均GDP已經(jīng)超過(guò)3萬(wàn)美元了，今天中國(guó)人均GDP剛剛過(guò)1.2萬(wàn)美元，我們還有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

我曾提出過(guò)“住房銀行”的觀點(diǎn)，一方面，有大量的房子開發(fā)商賣不出去，地方土地財(cái)政也不行；另一方面，農(nóng)民工、城市低收入家庭、大學(xué)畢業(yè)生沒房子住。我的看法是，由國(guó)家層面成立一個(gè)住房銀行，3-5萬(wàn)收儲(chǔ)專項(xiàng)用于保障房、廉租房，這是千載難逢的機(jī)遇。

關(guān)鍵詞五：提振資本市場(chǎng)

美國(guó)的科技產(chǎn)業(yè)為什么了不起？因?yàn)楣韫群腿A爾街是相互成就的，沒有華爾街就沒有硅谷，正是因?yàn)槿A爾街提供了源源不斷的“彈藥”，因?yàn)榭萍际切枰獰X的。

馬斯克熬了多少年？英偉達(dá)苦了多少年？都不盈利，這些錢都是從華爾街來(lái)的?？陀^上說(shuō)，美國(guó)企業(yè)完成了科技產(chǎn)業(yè)從0到1的發(fā)展階段，中國(guó)的高科技企業(yè)要推動(dòng)從1到N的進(jìn)步。我們需要建立起強(qiáng)大的多層次資本市場(chǎng)，為中國(guó)科技企業(yè)助力。

關(guān)鍵詞六：提振民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心

今年，《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》正式發(fā)布，改善營(yíng)商環(huán)境，激活民營(yíng)經(jīng)濟(jì)信心，我認(rèn)為，政策的推出堪比10萬(wàn)億刺激，甚至超過(guò)10萬(wàn)億刺激。

關(guān)鍵詞七：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力

這一輪提振資本市場(chǎng)，包括這一輪大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃有它的歷史使命，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，突破卡脖子，展現(xiàn)大國(guó)重器。

關(guān)鍵詞八：應(yīng)對(duì)中國(guó)人口老齡化少子化

這些年我和梁建章、黃文政一批學(xué)者呼吁中國(guó)的人口問(wèn)題，中國(guó)的人口問(wèn)題會(huì)帶來(lái)挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含著機(jī)遇。比如，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”未來(lái)一定是個(gè)大賽道，大健康產(chǎn)業(yè)一定是個(gè)大賽道，單身經(jīng)濟(jì)也一定會(huì)是一個(gè)大賽道。

中國(guó)生育率是1.05，全球倒數(shù)第二。首先因?yàn)橹袊?guó)的生育成本太高了。歐洲平均每孩每月補(bǔ)貼兩三百歐元，而中國(guó)沒有生育補(bǔ)貼；其次，現(xiàn)在女性獨(dú)立了，受過(guò)教育，擔(dān)心生育會(huì)影響工作和未來(lái)的職業(yè)發(fā)展。第三，普惠的托育服務(wù)供給缺失，在法國(guó)，普惠的、公益的托育服務(wù)供給可以覆蓋到0-3歲兒童50%以上，中國(guó)目前只有4%。所有這一切，都會(huì)制約生育率。

八九十年代，中國(guó)人口結(jié)構(gòu)很漂亮，都是年輕人，所以有了經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)，有了房地產(chǎn)黃金二十年。今天的生育率如果不能改善，大約到2050、2060年，中國(guó)65歲以上人口占比超過(guò)三分之一，這也意味著整個(gè)社會(huì)的撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)會(huì)大幅上升。

洞察人口經(jīng)濟(jì)的機(jī)遇，按照現(xiàn)在的人口結(jié)構(gòu)來(lái)看，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”一定是個(gè)大賽道，可能會(huì)是十萬(wàn)億級(jí)的大賽道。40后和50后是站起來(lái)的一代，60后、70后是富起來(lái)的一代，80后，90后、00后是強(qiáng)起來(lái)的一代，他們真的是文化自信，國(guó)潮風(fēng)都是他們追起來(lái)的，所以這會(huì)帶來(lái)很大的機(jī)遇。

關(guān)鍵詞九：出海

大家覺得中國(guó)很卷，但沒有關(guān)系，中國(guó)有14億人，全球人口數(shù)量已經(jīng)達(dá)到82億。未來(lái)機(jī)會(huì)很大。

關(guān)鍵詞十：以人為本，回歸社區(qū)沃土

當(dāng)大家覺得線下商業(yè)沒有機(jī)會(huì)的時(shí)候，胖東來(lái)、名創(chuàng)優(yōu)品、山姆會(huì)員店崛起。胖東來(lái)雖然只有13家店，但卻成為中國(guó)商超的天花板，單店銷售達(dá)到3.8億，于東來(lái)有句話：“我們不是把商品銷售給客戶，而是把幸福傳遞給客戶?！?/span>

名創(chuàng)優(yōu)品的葉國(guó)富和我交流了很多次，在興趣消費(fèi)、全球IP聯(lián)名、中國(guó)超級(jí)供應(yīng)鏈支持下，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)開了7000家店，并且在巴黎、紐約都開了大店，海外店鋪超過(guò)3000家。最近又以62億元價(jià)格并購(gòu)了永輝，要成為全球的零售之王，要致力于把人氣重新帶回到線下，所以只要從用戶出發(fā)，以人為本，機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)都在。

未來(lái)的商業(yè)趨勢(shì)是：以人為本。而廣告營(yíng)銷的機(jī)會(huì)則在于：人在哪里、消費(fèi)在哪里、廣告就應(yīng)該投在哪里。

我們出生在一個(gè)偉大的時(shí)代、一個(gè)偉大的國(guó)家，這個(gè)時(shí)代不僅是變化，堪稱巨變，我們要積極地?fù)肀ё兓槃?shì)而為。這是最好的時(shí)代，這是一個(gè)偉大的時(shí)代，讓我們不要為了昨天而嘆息，不要為了明天而焦慮，讓我們?yōu)榱私裉於鴬^斗！